于2022年时，浙江震元的营收攀升至41.45亿元，与同比相比，增幅接近15%，然而，其归母净利润仅仅是略微增长了0.69%。这种面临“增收却未增利”之尴尬态势 ，致使不少将目光聚焦于这家老牌药企的投资者，在心里产生了疑虑。

营收增长背后的驱动力

来看数据，浙江震元在二零二二年的时候，主营收入达到了四十一亿四千五百万元，跟二零二一年相比较，增加的额度超过了五亿元。这主要是因为公司在医药商业板块持续不断地发挥力量得到的结果。震元身为绍兴地区医药流通方面的龙头，在浙江省范围内的医院配送以及零售药店业务维持着稳定的增长状态。尤其是第四季度单单一个季度的营收就有十亿七千三百万元，同比上升了百分之九点七五，这表明公司的业务在下半年并没有受到明显的冲击，维持了平稳的增长形势。

并非一下子就能实现医药商业的扩张，震元这些年始终都在深入钻研本地市场，并且朝着周边的区域进行扩展提升，2022年公司持续去优化药品配送网络这个举措，来使服务效率得到提高，按照业内人士所透露的情况，浙江震元在绍兴当地医院药房所占的份额一直维持在领先位置，这给营收增长提供了稳固的基础，然而仅仅只是依靠商业流通来推动增长，利润率的空间一直是有限的。

净利润增长为何如此乏力

营收增长幅度达到了14.77%，然而净利润增长幅度仅仅只有0.69% ，这样的反差着实令人感到意外。在2022年的时候 ，公司归母净利润是7783.16万元 ，同比仅仅约增加了53万元。从利润表方面来看 ，主要的拖累因素存在于成本端压力上。公司全年的毛利率是18.2% ，这样的一个水平在医药流通行业当中属于中等偏下的情况。再加上销售费用、管理费用等刚性支出有所增加 ，最终对大部分新增营收所带来的利润进行了侵蚀。

第四季度的呈现给到了市场些许慰藉，单季度归属于母公司股东的净利润为2621.33万元，与去年同期相比大幅增长了29.04%，扣除非经常性损益后的净利润更是急剧增长62.05%，这表明公司在年末之时于费用管控或者资产处置层面或许存在积极的变动。然而从全年的角度来看，成本的管理依旧属浙江震元有待应对的关键问题，原料药以及中药材价格出现波动，人工成本有所提升，均直接对最终的利润表现产生影响。

股东结构变化透露的信号

在年报所披露的有关十大流通股东的名单当中，存在着两个新出现的面孔从而引发了关注，海拉提·阿不力米提是新近进入并且持有股票数量为215万股，其占流通股的比例是0.76%，惠燕萍同样是新近进入且持有股票数量为180.58万股，占比是0.64%，这两位算得上是个人投资者，他们做出了在2022年买入震元股票的选择，这表明了部分民间资本对于该公司的价值有着不一样的判断，个人股东进入到十大流通股东的序列范围之内，有的时候相较于机构股东而言更能够体现出真实的市场情绪。

开始时存在五名股东，他们做出了减持的行为。当中王申进行减持，其减持数量为260万股，不过他依旧持有2.13%的股份；南方鑫泰私募学院菁英145号基金也进行减持，减持的数量是370万股，其减仓的幅度相当显著，可以明显看出来。机构投资者所做的减持与个人投资者的新进这二者形成了对比，这一对比反映出不同类型的资金对于震元未来走势有着不同的判断，并且这些判断之间存在分歧。而这种分歧本身就是市场对于公司价值评估的一种客观反映。

负债水平与财务成本控制

在2022年接近尾声的时候，浙江震元的负债率呈现为39.73%，于医药商业类别的公司范围之内，处于一种中等的水平状态。跟有一些凭借高杠杆进行扩张的同行业企业相对比，震元的财务结构展现出相对稳健的特性。更为关键重要的是，这一公司在全年期间的财务费用呈现为负的552.78万元，这所表达的意思是利息收入超出了利息支出的额度。这具体是因为公司账目之上拥有充裕的现金储备情况以及有效的资金管理举措，在利率下行的周期阶段当中，反而达成了财务收益的成果。

能对利润表有一定贡献的是那410.82万元的投资收益。尽管其金额不算大，可至少表明公司于主业之外开展了某些有效的资产配置。对于一家传统药企来讲，适度的财务投资在主业出现波动之际能够起到使利润平稳的作用。然而投资者更为关注的是公司怎样将账上现金用于增强主业竞争力，而非仅仅依赖理财去获取收益。

第四季度业绩为何突然提速

第四季度，单季扣除非经常性损益后的净利润，同比大幅增长了62.05%，这成为了全年之中，最为引人注目的表现。这一现象的背后，或许存在着几个方面的原因：其一，是在年底的时候，集中确认了一部分高毛利的业务；其二，是公司在这个时间段内，强化了费用的管控措施，从而压低了销售以及管理成本；其三，是去年同一时期的基数相对而言比较低。从绝对值的角度来看，单季扣除非经常性损益后的净利润为2681万元，占据全年扣除非经常性损益后净利润的将近四成，四季度的利润释放力度显著加大。

于经营层面予以观察，第四季度之时，医药行业整体遭受疫情影响，波动幅度较大，然而震元依旧维持了营收增长百分之九点七五的稳定态势。这意味着公司在特殊时期拥有较强的供应链韧性以及终端把控能力。不过，投资者需要进一步去留意这种高增长在2023年是否能够持续，抑或是仅仅由于季节性因素所导致的短期冲高。毕竟，单季度具备的爆发性增长，有时是难以被复制到全年的。

医药流通行业的竞争与挑战

当前，浙江震元所处的那个医药流通行业，正经历着一番深刻的变革，带量采购在常态化地推进着，药品价格持续承受着压力，流通企业的利润空间被持续不断地压缩，浙江省内的市场竞争显得尤为激烈，华东医药、英特集团等同行都在争夺市场份额，震元身为区域性龙头，既要守住绍兴的大本营，又要向外进行拓展，这对于资金以及管理能力而言，都是一种考验。

零售药店板块也面临着挑战，线上医药电商兴起，这使得传统药店的客流被分流，震元得在数字化营销、慢病管理以及专业服务等多个方面加大投入，如此才能够留住消费者，2022年公司的研发投入并未单独披露，不过从整个行业的趋势去看，缺乏技术创新以及模式升级的传统药企，未来的生存空间会变得越来越窄，震元能不能在变局当中找到新的增长点，这是决定其长期价值的关键所在。

这份年报看完之后，你认为浙江震元最急需优先去解决的是增加收入却没有增加利润的那个问题，还是应当先将那资金投放至新业务的布局当中呢？欢迎于评论区去分享你的看法，记得点赞并且转发以便让更多的股民能够看到这篇深度分析。